一、什么是收益凭证?

　　根据百度百科，收益凭证是指证券公司以自身信用发行的，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。

　　书面定义看起来往往比较拗口，我们只需要注意其中的重点，是上面加粗的“证券公司以自身信用发行”这几个字，这意味着证券公司负有偿付的责任。

　　根据《证券公司债务融资工具管理暂行规定(征求意见稿)》，收益凭证被归类为证券公司的债务融资工具，即它是证券公司的一项负债。

　　为了帮助大家理解，可以做个简单的类比：

　　基本上，大家都有在银行存钱的经历。将钱存到银行后，银行会将资金用于给其他人贷款等日常经营，比如房贷、商业贷、信用贷等。这里，大家的存款对银行来说就是一项负债，意味着银行欠你的钱，当然还有利息。

　　收益凭证可理解为证券公司的“存款业务”，证券公司收到资金后既可用于融资融券，也可用于股权质押(类似银行贷款)等其它日常经营活动。

　　二、收益凭证可以保本保息吗?

　　作为居民传统理财重要投向的银行理财产品正逐步实行全面净值化，不再进行保本。根据公开数据，截至2020年末，净值型理财存续规模17.4万亿，占比达到67.28%，意味着大部分银行理财产品都不再进行保本。考虑到资管新规过渡期延长至2021年底，也就是说，到今年底银行理财将全面打破刚兑。

　　再看一下今年的情况，根据万得数据，今年1月至7月新发的产品中，非保本型占比已经接近97%(下图)，意味着产品已经基本上实现全面净值化。

　　银行理财为什么不再保本呢?

　　这就不得不说“资管新规”了。2018年3月28日，中央深改委通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)。同年4月27日，经国务院同意，“资管新规”由中国人民银行等部门联合印发。2020年7月31日，经国务院同意，延长“资管新规”过渡期至2021年底。

　　在“资管新规”第二条中，对资管业务进行了定义，即，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

　　根据定义，银行理财毫无疑问属于资管产品。

　　第十八条规定，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理。

　　银行理财属于资管产品，相应地也要实行净值化管理，不能再保本。当然，银行存款不属于资管产品，现在仍然是可以保本保息的。

　　以此类推，证券公司的收益凭证是债务融资，同样不属于资管产品，因此，可以保本保息。当然，也有与特定标的挂钩的浮动收益型的收益凭证，我们只需在参与之前看清产品合同即可。