无论是作为上市公司的CEO或者CFO，还是作为一个商店的老板，小摊贩的老板都需要对季度、半年、一年的财务情况有所了解和分析，只是分析程度不同而已，作为小商贩的老板最起码要知道去年一年投入多少？收入多少？有多少资产？还需要再购买多少资产？税务支出多少？贷款多少？等等。作为上市公司的CFO需要了解和分析的就更多了。作为一个投资者也需要对其进行了解，毕竟企业的经营跟投资回报是息息相关的。

目前比较流行的就是杜邦财务分析法（DoPont Anlysis），该方法主要应用于企业的财务分析，是由美国杜邦公司创造并最先采用的一种综合分析方法，主要是利用企业的财务指标来分析企业的财务状况。杜邦分析法中有一个核心概念：ROE，return on equity，即净资产收益率，或净资产回报率。

一句话概括，ROE衡量的是企业的赚钱的能力。ROE也是巴菲特老爷子极为看重的一个指标。

详细的ROE计算公式如下图：

由上图可见，杜邦分析体系的核心公式为：

权益净利率(ROE)= 总资产净利率 × 权益乘数(财务杠杆率）总资产净利率 = 营业净利率(销售净利润率） × 总资产周转次数(资产周转率）权益净利率(ROE) = 营业净利率(销售净利润率）× 总资产周转次数(资产周转率）× 权益乘数(财务杠杆率）

因此，要提高企业的赚钱能力（ROE）需要从三方面着手，我们分别看看这三方面。

01.

> 营业净利率（销售净利润率）

简单来说就是（收入 – 支出）/ 收入，假设支出为0，那么就相当于一本万利的生意了，然而牛顿力学告诉我们摩擦力是不可能不存在的，所以一本万利的生意几乎没有。

当然没有一本万利的生意，一本百利的生意还是有的，比如：微软，占据OS市场和大多数软件市场的垄断地位，而且软件的边际成本极低，打个比方说一个软件licese成本假设1美元，敢卖500美元，利润率相当惊人。再比如茅台酒，赤水河水几乎是没有成本的，剩下就是高粱小麦，人工，存储，税等成本，毛利率达到90%+，也是相当惊人。

02.

> 总资产周转次数(资产周转率）

很多生意都是走量的，俗话说叫薄利多销，比如：沃尔玛。零售业的核心就是让资产“转起来”，大量进货，大量出货，周期越短越好，这样赚取的差价就会更多更快。

我们平时看到服装、电器等一旦过时，通常会大幅减价，比如奥特莱斯就是走这样的模式，也算是一种长尾效应。当然店员不会告诉你为啥打折对吧，如果他够专业，会告诉你说：“我们正在努力提高公司经营的周转次数呢？这是杜邦公式！”

03.

> 权益乘数(财务杠杆率）

所谓的权益乘数直白来说就是用低息进行融资，投入到高收益的生意中。其实这个名字很抽象，简单来说就是借钱做生意或者投资。

比如我们买了一个房子，房价100元，我们自己出了30元，借了70元（相当于加了70/30=2.33倍杠杆），利息5%；1年后房价涨到120元（涨了20%），那么我们的回报是多少呢？假设120元卖出房子，还了70元贷款+3.5（70*5%）利息，剩余120 – 70 – 3.5 – 30（本金） = 16.5. 投资回报：16.5 / 30 = 55%！

可见，杠杆威力是相当大的，即使有1%的利差，加个20倍杠杆，也有20%的ROE提升，当然杠杆是双刃剑，可以带来回报，也会同样带来同等程度的亏损！不要觉得20倍杠杆很高了，在华尔街的某些投行30多倍都很常见！

通过权益乘数，我们可以很直观的看到企业经营的风格，是激进型（较高的杠杆倍数），还是稳妥型，当然我们回想是不是不加杠杆不就好了，当然也分情况，如果没有杠杆可能也不见得是好的经营策略。

04.

通过以上分析，我们看到一个企业的盈利离不开提高销售利润率，增加资产周转率和合理利用财务杠杆。在一个充分竞争、趋于饱和的红海市场，前面2项都是有天花板的，如何利用财务杠杆是一家企业做强做大的关键。

比如美国，通过发行美债让海外投资者拥有了大量美国资产，外国对美国的投资约2/3为债权类（债券的利息是比较低的），而美国对海外投资约2/3是股权类（股权回报率是比较高的），可以说美国就像一个巨大的对冲基金，利用别人的低息资本发展自己的企业。

有报道中国经济的整体ROE只有5%左右，远低于发达国家水平，毕竟在我国，老百姓辛苦劳作赚的钱都去储蓄了，而这些储蓄的资本并没有被有效利用。

很多国内企业都是依靠廉价劳动力、生产薄利产品的路子和模式，处于产业链的下游，没有议价权，没有定价权，很难提高ROE。所以还是要多学习发达国家企业资本配置方式、风险管理方式，掌握国际资本市场，比如华尔街的游戏规则，通过提高权益乘数来提高ROE，从而具备较强的竞争水平。