在增长因子的“双引擎”中，除了销售利润率，另一个增长因子是“资产周转率”，“资产周转率”是企业的“经营效率因子”。

净经营资产周转率反映什么？

反映了企业经营管理过程中的“经营成长性”，在企业可持续发展的内在成长性的四个基础中，资产周转率是“第二基础”。和销售利润率一样，资产周转率提高了，企业的资产收益率也可以提高，企业投资的有效性和股权价值，也就同时提升。提高企业的资产周转率，同样是提升企业价值的重要手段。

一般企业，比较重视销售利润率，但是，销售利润率的提高，往往难度比较大，因为，需要“别人”同意，不能“自己”说了算。“别人”指的是其它企业，因为市场竞争，每个企业都希望得到更大的市场份额，提高销售收入，不会同意其它企业提高销售利润率，会用各种措施和手段加以限制。

相对而言，如果有了适当的思路，资产周转率加快速度就会比较容易，可以“自己”说了算。所谓“资产周转率”，就是指企业通过销售收入回收所投资的总资产的速度。在五大类财务指标中，资产“效率性”指标就是围绕资产周转率所设计的。

净经营资产周转率多少合适？

资产效率性指标中，无论是流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率，基本设计原理是相同的。企业的资产管理效率，取决于企业的所有的投资资金的周转速度，在销售利润率既定的前提下，资金周转速度越快，企业的资产管理效率就越高。企业的资金周转速度分为“短期资金周转”（经营活动资金周转）和“长期资金周转”（投资活动资金周转）。

第一，短期资金周转。

在短期资金周转中，是和经营活动有关的资金周转，是指短期资本的管理效率，如果短期资本管理的效率高，短期资金周转速度就快，很快可以实现短期资本投资资金的回收。

短期资本管理效率，需要理解两个重要概念。

第一个，是“经营周期”，经营周期是包含“预付款周期”、“存货周期”、“应收账款周期”等各类“流动资产”的周转周期，也就是所有“流动资产的周转期”。

经营周期=预付款周转期+存货周转期+应收账款周转期

因为需要占用资金，经营周期一定是“正的”。经营周期经营周期“越短”，企业的资金回收就越快，资金使用效率好；经营周期“越长”，企业的资金回收就越慢，资金使用效率差。

第二个，是“现金周期”，用经营周期减去可以占用别人的资金的“自然负债周期”，包含“预收款扣存期”和“应付款扣存期”就是现金周期。

现金周期=预付款周转期+存货周转期+应收账款周转期-预收款扣存期-应付款扣存期

要理解现金周期，只要记住“+3-2”，也就是“占用资金”的预付款周转期+存货周转期+应收账款周转期等“三个周期”，减去可以“占用别人资金”的预收款扣存期和应付款扣存期等“两个周期”就行了。

现金周期“越短”，企业的资金回收就越快，资金使用效率好；现金周期“越长”，企业的资金回收就越慢，资金使用效率差。

因为可以占用别人的资金，现金周期可以是“正的”，也可以是“负的”。如果现金周期为“负数”，企业不仅没有占用自己的资金，还可以占用其他人的资金，甚至可以利用所占用的其他人的资金获取投资收益（后续讨论）。

第二，长期资金周转。

长期资金周转，主要指的是固定资产的“折旧周期”。折旧周期“越短”，长期投资资金回收就快。折旧周期“越长”，长期投资资金回收就慢。

如果采用“租赁”等方法获得固定资产（后续讨论），由于没有事先的资金垫付，长期投资资金的回收周期就“为零”了。

理解了“短期资金周转”和“长期资金周转”的概念，就能理解，企业资金周转速度越快，资金的使用效率就越高。资金周转速度越慢，资金的使用效率就低了。

根据资产周转率的基本概念。可以用“两种方法”，加快资金的周转提高资产周转率。

第一，“分子法”，提高销售收入。

第一种方法，是提高资产周转率的“分子”，也就是提高销售收入。大多数企业都不会不重视，因为提高企业的销售收入，始终是提高企业经营管理效率的重要目标。

正因为大家都重视，销售收入的提高难度就大，因为提高销售收入，需要在行业总的市场份额中，从同行手中通过竞争获得，因此，提高销售收入受到“外部因素”的影响。

第二，“分母法”，降低资产水平。

第二种方法，就是降低资产周转率的“分母”，也就是把总资产水平降下来。从重资产变成轻资产，从轻资产变成零资产，甚至是负资产（后续讨论）。

企业到了“零资产”和“负资产”水平，从理论上来说，资产周转速度就是“无穷大”。尽管企业控制到零资产和负资产并不容易，但是作为企业战略目标，应该以零资产和负资产作为企业经营管理的“理想目标”。

由于企业经营管理的“重要目标”是提高资产周转率，企业运营管理部门，应该以提高资产周转率作为最主要“考核指标”。

企业运营管理工作做好了，反映在资产周转率的提高上，资产周转率不能提高，说明，企业的运营管理状态在恶化。

在管理实践中，可以做运营管理的规划图，把已经发生的“历年”的资产周转率曲线，画成“实线”。

企业的经营效率预测，应该是企业经营管理的基础性工作，在经营管理预测基础上，分析得出的“将来”的资产周转率趋势，画成“虚线”。

然后根据投资有效性标准，参考企业的实际经营管理状态，确定最低的资产周转率，把“最低”的资产周转率，画成“红线”。如图1所示。

图1：

红线就是资产周转率的底线，不能突破。企业的资产周转率低于红线，说明资产管理出了问题，必须分析，是暂时的周期性变化还是长期的趋势性变化。

如果是长期的趋势性变化，企业就必须做出及时的应对措施，防止因为资产周转出现问题，影响企业的整体发展，如果不能扭转资产周转率下降的趋势，就应该撤出行业，停止生产，准备放弃经营业务了。

一条实线，一条虚线，一条红线，“三条线”，可以明确反映企业资产周转率的“历史、未来和底线”，应该成为企业资产管理的重要参考指标。

总之，企业的资产周转率很重要，经营的成长性，可以用资产周转率分析和管理。注意资产周转率的趋势，是确保企业正常发展的基础条件，必须用科学方法合理管理。

要点：

1.历史资产周转率，“实线”；

2.未来资产周转率，“虚线”；

3.最低资产周转率，“红线”。