资产周转率是企业净资产收益率的第二个影响因素。由于企业把相当一部分资源投入在资产上，高效率地利用资产对企业整体的盈利能力至关重要。通过分析资产周转率，可以对企业投资管理的有效性进行评价。投资管理有两个主要的领域：1、营运资本管理；2、长期资产管理。今天，我们重点分析下营运资本的要素：应收账款、存货和应付帐款。

企业的信用政策和分配政策决定了企业应收账款的最佳水平；生产过程的特点和对缓冲库存的需要决定了存货的最佳水平；最后，应付帐款是企业营运资本的常规融资来源，而行业的支付惯例又决定了应付帐款的正常水平。

从数据上看，Wal-Mart、YH和B公司经营性营运资本周转率都是负数，说明它是通过应付帐款和其他应计债务为其应收账款、存货和其他经营性流动资产融资的。简单的说就是用供应商的资金来经营企业，但这个数据要控制一个度，Wal-Mart2004和2005年基本控制在-1%以下，YH2021和2020年在-15%左右，而B公司则高达-36%。

应收账款周转天数三家公司基本差不多，都在2天左右。这个和经营模式有很大关系，基本都是现金交易，目前看企业赊账经销的情况并不多见，国内也没有企业信用卡提供融资服务。

存货周转天数，Wal-Mart在45天左右，YH略高在53天左右，B公司这两年控制的比较好，达到40天左右。现在产品更新比较快，存货过高会造成滞销导致计提折价升高，但过低的库存也会造成缺货而影响销售。

应付帐款周转天数，Wal-Mart在33天左右，这个账期供应商接受度是很高的，也能在价格、新品、促销、活动、人员上给予很好的配合；YH是60天左右，而B公司则超过了100天，这个数字对供应商的压力其实是蛮大的，而且B公司还执行有选择的结算方式，对大客户如P&G账期是15天，而对中小供应商账期60天甚至更高，在加上对账差异、排队付款等因素，超过90天应该是普遍存在的，过高的应付帐款对供应商的信心影响是蛮大的，小供应商也很难承受；相反，因账期过长，对供应商的溢价能力也受到挑战，所以顾客会普遍感觉B公司的东西偏贵，连锁反映是顾客流失率增加。

合理控制三项指标，是每位企业管理人员都应该关注的。毕竟，创造多赢的局面,企业才能发展得更长远，真正基业长青的企业都是对顾客、对员工、对供应商都承担高度社会责任的公司。昨天，我也谈到YH等企业销售规模达到千亿后就止步不前的看法（虽然还很不成熟），当然，还有很多企业销售超过百亿都很艰难。所以，关注财务关键指标，以国际高标准企业为标杆的工作任重道远。